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鍔犳嬁澶?8鏈€鏂伴娴?螺紋現貨壓力大預期或有變

放大字體  縮小字體 發布日期:2020-02-26  瀏覽次數:735
       春節假期之后,螺紋鋼期貨價格跳空后逐漸修復缺口。螺紋指數節前(1月23日)收盤價3466元,節后跌至低點3190元(較節前跌約8.0%),昨日高點3502元(較低點漲約9.8%),昨日持倉量234.3萬手(較節前增約42.1%)。盤面博弈到了關鍵的價位,雙方投入資也已至高位。

28加拿大 www.bdqfv.com 圖 1 盤面沉淀資金(億元,雙邊計算)

【中糧視點】螺紋:現貨壓力大,預期或有變

資料來源:WIND,中糧期貨研究院

與期貨價格跳空反彈不同,螺紋鋼現貨價格則呈現相對較弱態勢。節前(1月23日)上海20mm螺紋鋼市場價格3750元,春節后連續下滑至低點3430元,近兩日隨著成交轉暖回升至3500元,但漲幅與期貨價格相差較多,基差收縮明顯。

圖 2 螺紋期現價格走勢

【中糧視點】螺紋:現貨壓力大,預期或有變

資料來源:WIND,中糧期貨研究院

期貨與現貨價格走勢分化,主要由預期與現實的差異導致。新冠肺炎疫情帶來的恐慌情緒導致了盤面悲觀情緒在春節后開盤初期集中釋放,此后在政府發聲支持復工后預期好轉,需求延后不消失邏輯支撐期貨價格走強。然而,建筑業復工進度緩慢,庫存不斷累積,鋼廠和貿易商面臨的資金壓力一致為市場擔憂,并對現貨價格形成強力壓制。

圖 3 螺紋鋼廠內庫存(萬噸)

【中糧視點】螺紋:現貨壓力大,預期或有變

資料來源:WIND,Mysteel,中糧期貨研究院

圖4螺紋鋼社會庫存(萬噸)

【中糧視點】螺紋:現貨壓力大,預期或有變

資料來源:WIND,Mysteel,中糧期貨研究院

那么,在期現價格走勢分化,期貨持倉資金大幅回升的狀態下,復工預期能否繼續提振期現貨價格呢?

第一,謹防境外恐慌情緒影響

中國的新冠肺炎疫情在采取強力的防控措施后基本上得到了有效的控制,新增確診和疑似人數下滑,治愈率遠遠高于死亡率且快速抬升。但是,值得注意的是疫情在境外卻呈現愈演愈烈的態勢,韓國、日本、意大利和伊朗的感染者增加,境外資本市場的恐慌情緒蔓延,并很可能會影響國內市場。

第二,房地產投資的預期差逐漸形成

正如我們上周電話會議中所闡述的,“貨幣和財政政策無疑都要逆周期調整,但財政和貨幣加在一起都沒有市場預期大,所以我們不認為對房地產有強推動力”。昨天,在國務院聯防聯控機制舉行的新聞發布會上,中國保監會政策研究局一級巡視員葉燕斐提到放貸要考慮是否違規流向房地產。“需求推遲不消失”的預期可能會落空。

第三,原燃料價格存在下行空間

原燃料之中,礦石近期上漲幅度比較大,而焦焦炭節后的下跌幅度比較小。成本支撐制約著螺紋的下跌深度,這也是期貨價格跳空后能夠修復缺口的原因之一。但是,幾乎每年都來的颶風對鐵礦石供給的影響程度出現了分歧,不同資訊機構的統計數據差異較大,總體上看漲情緒可能已經到了強弩之末。焦化廠議價能力弱于鋼廠,目前已經出現了鋼廠壓價的聲音。因此,原燃料價格均有下行空間,這將打開螺紋下跌的想象空間,提升做空的盈虧比。

總結:

在巨大的庫存壓力下,期貨價格受復工預期提振走近了節前的關鍵博弈區間。當下境外恐慌情緒蔓延,政府不再用房地產作為短期調控經濟的手段,螺紋鋼的樂觀預期或有調整。原燃料價格下行的跡象也將為螺紋下跌打開想象空間。因此,螺紋期貨價格或即將階段性見頂。


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